原题目：【轻工*张潇】轻工成立行业2022年政策呈文——守拙龙头，静候花开
2022年跟着新型烟草羁系落地、地产策略边际合理化、大宗应收减值落地，原资料代价企稳降低，地产数据见底，板块机缘大于离间，看好2022年估值连接修复。 2021年青工成立（申万）累计上涨11.65%，同期上证指数累计上涨4.80%，虽幼幅跑赢市集，却是极具离间的一年：1）2021年地产信贷危机显现、地产策略收紧连接扰动家居内销板块；2）原资料代价上涨、海运费上升和汇率同比升值使得出口面对增收不增利；3）“双减”策略扰动文明纸及文具行业；4）电子烟策略、烟草反腐的不确定性、龙头公司正在海表一次性幼烟的阶段性节拍错位，带来新型烟草板块摇动率放大。以上要素正在2022年皆希望迎来边际革新，策动板块估值修复。
家居：家居回归零售及本钱下行主线个股估值连接修复。 定造家居方面，咱们以为2022年定造家具行业主线为回归零售，发力整装，走向整家。举荐【索菲亚】、【欧派家居】。软体家居方面，内销市集行业聚积度希望进一步晋升；眷注本钱下行带来表销剩余修复机遇。举荐【顾家家居】、【喜临门】。
新型烟草：咱们以为羁系深化，将接续激勉精良龙头公司改进才干。 环球羁系策略趋于稳固的预期下，新型烟草接续切入新兴市集。咱们看好龙头正在海表一次性电子烟跟进中后发先至，份额晋升，举荐【思摩尔国际】。
必选消费：咱们测算2023年文具板块双减策略全部放量后约淘汰16%的K12群体书写用具需求量，但只影响增速，而非斜率。单价提升及聚积度晋升的历久趋向不改，咱们估计高基数正在2022Q3消化。 办公集采带来的渠道扁平化、聚积化趋向下，龙头摆设代价凸显，举荐【晨曦文具】。个护高端化趋向彰着，2022年原资料趋向为高位回落，举荐巩固品牌营销，连接打造感知差别化的头部企业【中顺洁柔】。
造纸：市集预期触底，咱们估计2022Q2-Q3希望带来逾额收益，历久看好特种纸。 木浆系：2021年需求偏弱，景心胸处于底部。咱们估计行业仍需一至两个季度消化库存及新增产能，2022年Q2-Q3跟着中幼产能渐渐出清，行业景心胸希望回升；废纸系，连接看好废纸纤维跨境滚动多样化带来的海表里本钱差别收窄，剩余连接晋升；咱们将连接眷注拥有特地应用功能、种类浩瀚的特种纸细分龙头机遇。
投资倡导： 家居板块：1)定造方面联合大宗营业收入占比、应收账款危机及估值水准，举荐【索菲亚】、【欧派家居】，倡导眷注【志国家居】、【金牌厨柜】。2)软体方面中心举荐自立品牌加快饱动，下浸渠道扶植当先的【喜临门】；同时举荐【顾家家居】、【敏华控股】、【梦百合】。3）新型烟草板块举荐环球雾化电子烟龙头【思摩尔国际】。4）必选消费板块举荐规划妥当、回调较多的行业龙头【晨曦文具】；品牌市集份额接续晋升、治理团队精良的【中顺洁柔】。5)造纸板块：举荐发展确定性强、本钱上风接续稳定的【太阳纸业】，倡导眷注【仙鹤股份】、【华旺科技】。
危机提示： 汇率及原资料代价大幅摇动；地产完毕及发卖不达咱们预期；行业逐鹿加剧；消费需求克复较慢；策略羁系强度领先咱们预期等。
北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士，英语专业八级，2021年水晶球最佳阐明师入围。
硕士论文《血本管造下的跨境套利：中国形式》入选香港金管局第七届中国年会，曾任天风证券查究所轻工成立、传媒行业阐明师（2017年传媒行业新财产第一成员）、BNP Paribas固定收益衍生品来往员、长城证券查究所轻工行业首席阐明师，2021年5月插手东吴证券。
自己拥有中国证券业协会授予的证券投资商量执业资历或相当的专业胜任才干，正在执业进程中服从独立诚信、发愤尽职、审慎客观、平正平正的规矩，独立、客观地出具本呈文。本呈文反应了自己的查究观念，未曾因，不因，也将不会因本呈文中的的确举荐定见或观念而直接或间接接纳到任何步地的酬报。
本公家号所载的音信仅面向专业投资机构，仅供正在新媒体配景下查究观念的实时相易。
上一篇：轻工创建2月投资政策-短期需求偏弱优选行业发展龙头
下一篇：东吴证券：轻工成立板块时机大于离间 看好2022年估值延续建复